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“两个大动作”同时宣布!揭秘辽宁成大的资本大棋局

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【摘要】:
正是由于各业务板块之间发展不均衡,辽宁成大一直不被资本市场看好。2007年,辽宁成大股价达到了43元的历史天价,随后一路震荡下行,目前的股价仅为17.61元/股,市值269亿元,不及巅峰时一半。

而此次辽宁成大同时宣告将最有价值的成大生物分拆以及出售成大方圆,也是希望资本市场对公司的不同业务进行合理估值,从而提高公司的整体估值水平。

5月8日晚间,辽宁成大股份有限公司发布多则公告,涉及两宗大消息:

 

一则是传闻已久的:其控股子公司辽宁成大生物股份有限公司(下称“成大生物”)科创板IPO获受理,拟募资20.4亿元,有望成为“A拆A第一股”。

另一则是突如其来的:拟挂牌转让成大方圆医药集团有限公司(下称“成大方圆”)100%股权。目前已有证券机构根据市场法为成大方圆估值18.59亿元。

 

两个大动作同时官宣,再次将辽宁成大的资本大棋局推向高潮。

 

年赚7亿的成大生物分拆上市,估值或超辽宁成大

 

成大生物有着“狂犬疫苗第一股”之称,主营产品为人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、人用灭活乙脑疫苗(Vero细胞),利润体量巨大。特别是在2018年“长生疫苗事件”后,作为曾经与长春长生分庭抗礼的竞争对手,成大生物成为最大受益者,市场占有率迅速从30%飙升至70%左右,呈现出一家独大的局面。

 

也由此,成大生物业绩连年攀升。2017-2019年,成大生物净利润分别达到5.6亿、6.3亿和7.2亿元。2019归属于上市公司股东的净利润为7.2亿元,比上年同期增长17.45%,占据辽宁成大利润的37.72%,堪称“现金奶牛”。

 

然而值得注意的是,2019年成大生物营业总收入为16.77亿元,其中狂犬疫苗营收15.9亿元,占比高达94.8%。因此,为了打破狂犬疫苗单品独大的格局,成大生物近年来不断加快产品线拓展速度,看起来生机勃勃。

 

据报道,目前,成大生物已获得流脑、流感、甲肝等5种常规疫苗临床批件,预计在2021年底、2022年初会陆续上市。同时公司还在计划与清华大学药学院合作开发新冠病毒多肽疫苗,有消息指出,这项研究有助于成大生物在科创板通过防疫绿色通道上市。

 

此外,研发上,成大生物也疯狂砸钱,从研发数据上看,公司去年的研发投入高达1.32亿元,相比2018年增幅高达93%!

 

因为经营业绩亮眼,成大生物一直以来都是辽宁成大在资本市场上的重要棋子。

 

2014年12月31日,辽宁成大分拆成大生物在新三板挂牌,而后2018年5月,辽宁成大计划继续分拆成大生物闯关H股,不过随着港股遇冷,科创板横空出世,成大生物“新三板+H”计划在2019年7月喊停,随后转战科创板。

 

值得一提的是,前文提到,成大生物2019的净利润高达7.2亿元。对此,有投资专家分析称:“如果按照医药生物公司的估值给予50倍市盈率(新股上市时,估值水平可能高于50倍),那么成大生物上市将会达到360亿元左右的市值,将超过母公司辽宁成大目前269亿元的市值。子公司上市估值就超过母公司,这将成为极为罕见的情况。”

 

目前在新三板市场上,成大生物的总市值仅为160亿元,市盈率14.45倍。而同样是疫苗概念股,在主板上市的康泰生物2019净利润为5.75亿元,利润不及成大生物,但市值已高达862亿元,市盈率高达180倍。因此,如果成大生物成功登陆科创板,毫无疑问,其市值水平将有望得到大幅度提升。

 

 

公开转让成大方圆100%股权,兑现18亿投资受益

 

成大生物分拆闯关科创板传闻已久,但转让成大方圆100%股权的消息来得有些突然。

 

资料显示,成大方圆成立于2000年。2007年,公司原股东辽宁省医疗器械工业公司退出,辽宁成大持股比例变为100%。

 

目前,成大方圆全国有1507家分布在全国,在最新公布的“2018年度中国连锁药店百强”榜单排名第11位

 

作为连锁药店领头羊,万万没想到的是,在过去一年里,成大方圆净利润居然大打折扣。年报显示,成大方圆2019年实现销售收入29.37亿元,同比减少2.97%;税前利润-7248万元,同比减少319.85%。同时值得注意的是,辽宁成大2019年末负债2.41亿元,较上一年同期增加8000万元,主要原因就是因为成大方圆产生了金融借款纠纷,因诉讼官司被冻结了6695.70万元资金。

 

由此,辽宁成大表示,出售成大方圆是为了集中资源增强公司在核心业务板块的盈利能力和综合竞争力,同时提高公司现金储备,改善公司资产负债结构,提升公司抗风险能力。

 

据悉,北京中企华资产评估有限责任公司依据市场法对此宗资产做出了评估结果,即:成大方圆股东全部权益价值可达到185,936.43万元。当然,这一价格并非最终转让价格。

 

对此,有投资者认为:“在现在的局势下,辽宁成大出售成大方圆,兑现超18亿投资受益,对于公司业务优化以及股市行情有着正向推动作用。”

 

事实上,辽宁成大确实呈现出一种业务繁杂的情况,目前其主要业务分为以下四大板块——

 

  • 医药医疗:涵盖生物制药、医药流通与医疗服务三大板块,分别由成大生物、成大方圆、成大医疗3家子公司承载;
  • 金融投资:投资了广发证券,著名的影子券商股;
  • 供应链服务(贸易):大量的进出口贸易业务;
  • 能源开发:涉足页岩油的开发项目等。

 

从辽宁成大年报数据来看,除成大生物和金融投资外,其他主业的盈利水平很低。特别是其能源开发项目被认为是最不稳定的黑洞,连年亏损。而其供应链服务板块以占比88%的成本为公司贡献了极小利润比例。相比之下,成大方圆营业收入(不足20%)、净利润(出现亏损)和净资产在辽宁成大整体财务指标中占比较低。

 

正是由于各业务板块之间发展不均衡,辽宁成大一直不被资本市场看好。2007年,辽宁成大股价达到了43元的历史天价,随后一路震荡下行,目前的股价仅为17.61元/股,市值269亿元,不及巅峰时一半。

 

而此次辽宁成大同时宣告将最有价值的成大生物分拆以及出售成大方圆,也是希望资本市场对公司的不同业务进行合理估值,从而提高公司的整体估值水平。

 

 

文 | 周嘉鱼、haon

 

来源 | 新浪医药新闻