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首日大涨50% 市值增62亿港元!又一未盈利药企在港上市

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【摘要】:
研发管线丰富、双抗赛道表现优异、与跨国药企大胆合作,或许都是资本看重的地方。

4月24日,康方生物正式在港交所上市交易,这是2020年继诺诚健华之后第2家在香港上市的未盈利生物医药企业,也是2018年港交所改制后第16家港股上市未盈利生物科技公司。

 

上市首日,康方生物开盘报23.5港元/股,较发行定价16.18港元上涨45.24%,收盘涨幅为50.19%,报价24.3港元,每手净赚8120港元,总市值达185.44亿港元,市值净增62亿港元。

 

经过4月14日-17日的公开招股,4月23日,康方生物公布了配发结果,公司自全球发售收取的所得款项净额估计约为24.37亿港元。本次香港公开发售获得大幅超额认购,共获18.71万份有效申请,认购合共101.95亿股,相当于香港公开发售原计划的约639.20倍,最终,采取重新分配程序后,香港公开发售股份数目为7974.8万股。此外,冻资额达1665亿港元,远高于诺诚健华667亿港元的冻资额,有望成为2020年港股冻资王。

 

按计划,康方生物拟将所得款净额的约75%用于产品研发及商业化,约15%用于在中国广州及中山发展生产及研发设施,另外大约10%将用于一般公司及营运资金用途。

 

 

尚未盈利却屡获垂青

 

与很多生物医药企业一样,康方生物目前并无产品获批进行商业销售,而研发开支却居高不下,亏损持续扩大。截至2018年及2019年12月31日止年度,康方生物亏损额分别为人民币1.544亿元及人民币3.465亿元。该公司绝大部分经营亏损源自研发开支、行政开支及财务成本。而其收入主要是与对外授权产品有关的预付款及里程碑付款,2019年公司收入为7087.9万元,同比大幅增长,主要是由于当年公司从默沙东收到授权产品CTLA-4抗体(AK107)的预付款及阶段性付款。

 

来源:康方生物招股书

 

而且,亏损状态似乎还将持续下去,正如其在招股书中所述:“由于我们进一步开展临床前研究工作、继续进行候选药物的临床开发、寻求监管机构的批准、将其投放市场,以及增加经营业务所需人員,我们预计至少在未来数年内会产生大量开支及经营亏损。于上市后,我们预计还会产生作为上市公司运营的相关成本。”

 

过,虽然至今未盈利,但从639.20倍的超额认购倍数来看,康方生物显然备受投资人青睐。而不久之前,同样赴港IPO的诺诚健华在香港公开发售所获超额认购倍数为298.75倍,康方生物已然大幅领先。另一方面,在其递交招股书之前,已累计获得近16亿人民币的融资额,从中也可看出资本对其偏爱有加。

 

与此同时,公司估值也是一路攀升。2015年A轮融资后其估值为3.3亿元人民币,2019年11月完成D轮融资后,估值升至8.36亿美元,涨幅超17倍。截至目前,其市值已超180亿港元。

 

双抗赛道表现突出

 

其实,资本偏爱康方生物自有其道理。该公司成立于2012年,是一家临床阶段生物制药公司,主要聚焦于肿瘤、免疫及其他治疗领域。在药物研发生产方面,依托自建的ACE平台,形成了包括20多个药物开发项目在内的研发管线,其中,12个抗体处于临床阶段,6个双特异性抗体(两个处于临床阶段)及4个抗体获得FDA的IND批准。

 

以下为康方生物药物开发状态:

来源:康方生物官网

 

在其研发管线中,有几款药物值得注意。如核心产品AK104,于2019年3月1日在中国启动Ib/II期临床试验,目前同时在中、美、澳三国申报,预计最早于2021年下半年提交新药申请。另外,该公司PD-1/VEGF双抗在美、澳的申报目前处在Ia期;还有一款IL-12/IL-23双抗在中、美同时申报,进度为II期。

 

目前,全球对于双抗的研发热情不断高涨。据估算,双抗全球市场规模将于2025年达到80亿美元,然而,巨大的市场却只有三款产品获批,其中两款在售,分别是安进的CD19/CD3双抗Blinatumomab(Blincyto),以及罗氏的Emicizumab(Hemlibra)。截至2019年中,全球双特异性抗体开发和生产的商业化技术平台已有20多种,国内在研的进入临床试验阶段的PD-(L)1双抗已有7款,不过,仅有康方生物的AK104以及康宁杰瑞的KN046进入了II期临床。由此可见,康方生物已经走在了双抗赛道前列。

 

另外值得一提的是,2015年康方生物曾向默沙东授出CTLA-4单克隆抗体(AK107)的全球独家开发和销售权,此举可谓开创了本土企业向国际制药巨头进行技术输出的先河。

 

研发管线丰富、双抗赛道表现优异、与跨国药企大胆合作,或许都是资本看重的地方。

 

 

亏损药企扎堆港股意欲何为?

 

港股新政实施两年,16家未盈利生物科技公司陆续奔赴上市,究竟出于什么考虑?众所周知,创新药研发投入约为13亿美元,研发周期约12年,盈利周期非常长。通常,要研发新药,企业必须做好烧钱的准备,而新药获批生产前几乎不可能有收入,所以企业自然要寻求融资。2018年的港交所新规,无疑为这些企业打开了融资大门,赴港IPO自然被热捧。

 

不过,热闹归热闹,上市之后的表现却两极分化。

 

16家未盈利生物科技公司上市首日表现

 

可以看出,5家企业上市首日跌破发行价,分别是中国抗体、迈博药业、东曜药业、百济神州和复宏汉霖,2家无涨跌,其他均有上涨,目前来看,康方生物以涨幅50.18%排在第二,仅次于康希诺的57.73%,上市首日表现良好。

 

那么,下一个赴港上市的会是谁?此番热潮会持续到什么时候?我们拭目以待。

 

 

文/刘琴

来源/新浪医药