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看年报:科伦药业“三发驱动”初见成效,业绩亮眼

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【摘要】:
科伦药业作为国内输液领域的龙头企业,近年来深耕产业链建设,伊犁川宁项目磨剑多年初显锋芒,未来公司在成本控制、产业链协同和市场竞争方面的优势将会逐渐显露。公司人才梯队建设结合外部人才引进和本地人才培养的路线,为公司储备了大量的研发人员;研发投入逐年加大,公司良好的现金流情况也提供了坚实的保障。

2018年3月21日,科伦药业(证券代码:002422)发布2018年年报。2010年上市后科伦制定了“三发驱动”的发展战略,随着“三发驱动”战略的全面实施,公司正在逐步从单一的大输液生产企业转型为大输液、抗生素全产业链和高端专科用药的综合性制药企业。本次公布的2018年业绩,必将是公司战略发展成绩单上浓墨重彩的一笔。

 

一、业绩总览

2018年,科伦药业实现营业收入163.52亿元,同比增长43.00%;归属于上市公司股东的净利润12.13亿元,同比增长63.04%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.13亿元,同比增长698.96%;经营活动产生的现金流量净额295.35亿元,同比增长145.47%。主要财务指标详见下表:

 

 

二、业绩分析

1.营业收入稳步增长,净利润一扫阴霾

报告期内,科伦药业实现了营业收入与归母净利润双增长、快增长的良好态势。其中营业收入在2018年首度突破150亿元,并实现了43%的高增速。

 

归属于上市公司股东的净利润方面,由于2017年度科伦药业净利润主要构成来源于其对控股的石四药集团的会计政策变更(因会计政策变更实现投资收益7.88亿元,占当年利润总额69.03%),故本年度扣非净利润大幅增长近700%。值得注意的是,这也是科伦药业近五年来首次出现扣非净利润增长,公司前期投入迎来收获期。

 

 

公司净利润增长得益于:(1)公司加大销售终端客户的开发力度,输液产品结构持续优化,实现收入98.80亿元,同比增长30.37%,毛利和毛利率持续增长;(2)非输液产品销售规模扩大,实现收入62.42亿元,同比增长66.37%,实现毛利26.64亿元,同比增长157.17%。其中,子公司伊犁川宁产能释放,实现净利润6.09亿元,同比增加6.84亿元;(3)公司联营企业石四药集团利润增加,按权益法确认的投资收益增加(石四药2018年净利润7.83亿元,2017年净利润5.74亿元,同比增长36.4%)。

 

2. 输液、非输液齐头并进,川宁生物厚积薄发

大输液制剂板块和非大输液板块(包括非输液制剂和抗生素板块)是科伦药业的“双引擎”。以两票制带量采购为主的行业政策在2018年掀起了行业变革之潮。科伦药业顺势而为,通过战略调整,实现了双板块齐增长的良好态势。

此外,作为公司打造中间体、原料药、制剂一体化的抗生素全产业链体系的重要一环,负责原料药中间体生产的子公司伊犁川宁迎来了业绩回报期。自2010年投资设立,2011年开工建设,期间经历多次环保整改,川宁于20184月满产运行。2018年实现营业收入32.86亿元,营业利润6.12亿元,净利润6.09亿元的优异业绩。净利润较上一年度增长6.84亿元,实现扭亏为盈。同时,川宁生物为科伦药业带来的成本优势更加吸引眼球,在营业收入实现43%增速的情况下,营业成本仅增加17.54%,其中输液板块营业成本增长更是控制在了3.52%的极低水平。科伦药业的规模优势和产业链优势初显锋芒。

 

 

3. 研发投入

2013年以来,科伦药业研发投入已超过38亿元。研发投入逐年升高,研发人员队伍逐步壮大。其中研发投入连续五年保持增长,研发人员由2014年的1156人,快速增长至2018年的2593人。

 

较高的研发投入和充实的研发人员队伍保障也为科伦药业带来了高产品回报。在仿制药方面,18个重要仿制药物连续获批生产,其中国内首仿品种4项,首家一致性评价品种4项;获得国家药品监督管理局(NMPA)颁发的创新药物临床试验批件5项。

 

来源:国海证券整理

 

前景展望

科伦药业作为国内输液领域的龙头企业,近年来深耕产业链建设,伊犁川宁项目磨剑多年初显锋芒,未来公司在成本控制、产业链协同和市场竞争方面的优势将会逐渐显露。公司人才梯队建设结合外部人才引进和本地人才培养的路线,为公司储备了大量的研发人员;研发投入逐年加大,公司良好的现金流情况也提供了坚实的保障。

科伦药业自“三发驱动”战略提出后,认真贯彻战略思想,严格执行战略部署,仿药新药双管齐下,输液非输液齐头并进,公司未来发展值得期待。