北京时代方略

CXO热门赛道不热了?


有个很热门的赛道叫做CXO,也就是医药外包,据说由于欧美等国人力很贵,就会把医药研发中的一些环节放到中国来,所以这个行业获得了高速发展。

来源: 蒲公英 作者: 张金巍 

 

有个很热门的赛道叫做CXO,也就是医药外包,据说由于欧美等国人力很贵,就会把医药研发中的一些环节放到中国来,所以这个行业获得了高速发展。

CXO热别热,大家都知道,医药行业三大“O”,分别是CRO、CMO、CSO,服务于医药行业的研发、生产和销售三大环节,医药外包组织已经贯穿到药品生命周期的全流程。近几年,CXO绝对属于高景气,多方数据都可以证明:全球CXO增速超过10%,中国CXO增速超过20%。

对了,除了上面三大“O”,还有一个CDMO,CDMO比CMO多了一个D,就是更注重研发的生产外包,也可以理解成带点儿CRO属性的CMO。

无数研报都在吹捧CXO,但看了几家明星公司财务状况,ROE(净资产收益率)差不多都是10%出点儿头,就这个数据,怎么看也不像是轻资产高回报的科技行业,而更像兼具资本密集型和人力密集型企业的特点。所以,从数据看并非一块肥肉,如果ROE能超过20%,资本家怎么会舍得外包出来?

CXO是项目制的,你只能一个个去接项目,每接一个项目就要相应增加设备和人力,有项目就活的滋润,没项目就难过,有点儿跟建筑行业很像。

而在最近,有着「医药行业投资圣手」之称的高瓴,减持某龙头CDMO公司股票一半,导致千亿大白马开盘封死跌停,8月17日,A股三大股指下跌,CXO板块也很快沦陷。无论是生产外包巨头研发外包巨头都没能逃过下跌。

CXO热门赛道不热了?

回到CMO,2015年,MAH制度的施行,CMO打开了国内市场,上市许可与生产许可的分离,大大调动了研发机构和生产企业的研发热情,CMO如雨后春笋般崛起,看到了作为受托方所面临的巨大市场商机,由于MAH将成为常态,越来越多的生产活动都将以CMO方式进行,安全风险的增加不可避免,跨区域、全球化、多点委托等商业新模式都将应运而生,任何事物的发展,都有其两面性,虽然CMO是行业发展的趋势和必然,但仍然利弊同在。

发展CMO,对于医药行业到底利大于弊还是弊大于利?每个人都有自己的理解,我们讨论这个话题,还是希望在观点的争论或讨论中,更加深入理解MAH、CXO模式在当前的社会背景、行业环境、法规体系下,我们还需要注意什么。